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为了应对通货膨胀，委内瑞拉自2013年以来已经二十几次上调其最低工资，去年8月甚至曾一次性将最低工资上调3500%。在那之后，委内瑞拉国内有40%的商店被迫关闭，另有25%的商店暂停进货。另外一个值得注意的风向是，拉丁美洲正在集体转向右翼。

朱保全对此也毫不讳言，“即便是万物商企发展得很好，但外界对万科物业的品牌认知还是停留在住宅。我个人也还是更熟悉住宅，所以才跟别人合作商企。”与此同时，在做写字楼物业管理时，由于没有配套资产服务，万科物业也一直没有涉及租赁、大宗交易等业务。“所以当我们为这类客户服务的时候，他们往往问我们能不能提供租赁和大宗交易，这个过程蛮尴尬的。”朱保全如是说。

做空报告指控金蝶业绩有水分，向关联方提供贷款大增等韦伯在做空报告中指出，金蝶国际从2008年至今上市已经11年，财报中的核心经营利润合计达到27.64亿元人民币，但是在扣除投资物业公平值增加、净租金收入、一次性项目、政府资助后，合计盈利从27.64亿元下降至9.61亿元，如果不算增值税退税，数据则为亏损6.4亿元。在这11年间，2018年扣除上述项目后的核心盈利只有5794万元，远远低于当年年报中所披露的4.53亿元。

图片来源：招股书更值警惕的是，山东凤祥的国内市场大客户并不稳固。山东凤祥曾在不同场合公开表示，自身是肯德基、麦当劳、沃尔玛等大型餐饮连锁集团的战略供应商，有着大客户的合作基础。招股书显示，2016-2018年及2019年上半年，前五大客户贡献的收入约占总收入的35.8%、40.0%、37.7%及32.3%。其中，单一最大客户分别约占总收入的19.1%、20.6%、16.8%及15.8%。由数据可以看出，大客户带来的销售在总营收中占比较大。一旦合作意向有变，山东凤祥的营收和利润势必大受重大影响。

但从价格来看，2017年12月末，中国钢材价格指数攀升至121.8点，与2016年同期相比上涨22.4%。鞍钢股份的这一情况也反映了整个钢铁行业近一年的发展态势。从整个行业来说，各钢铁企业的业绩在2017年也整体向好。据中钢协统计，2017年前11个月，中钢协会员钢铁企业累计销售收入3.35万亿元，同比增长35.05%，利润总额1578亿元，比上年同期增长1232亿元。

历史上的三轮新兴市场危机上世纪70年代以来，新兴市场（EM）出现过3次大规模汇率贬值——上世纪80年代；上世纪90年代末；2015-2016年。且此前每一轮新兴市场货币贬值都对应着强美元背景，并最终导致部分新兴经济体出现严重滞胀，酿成经济及金融危机。结合前文，我们认为每一轮强美元推动的新兴危机都是美元升值背景下，当期发展最快新兴市场突然出现流动性、融资条件急刹车，并导致杠杆率陡然上升所致。汇率贬值既是这一过程的表象，也与新兴市场经济失衡形成了负反馈循环。